2023年6月28日，江苏毅合捷汽车科技股份有限公司(简称：毅合捷)向深交所提交IPO申请并获受理。然而，这家主要从事涡轮增压器整机及零部件研发、生产和销售的企业，在IPO审核过程中却遇到了重重阻碍。递表一年零一天后，毅合捷不得不重新提交更新后的财务数据，审核进程一再延后。

频繁分红引关注，审核问询不断

自递表以来，毅合捷已经经历了两次中止审核。2023年9月30日和2024年3月31日，公司因财务资料过期需补充提交而中止审核。值得关注的是，毅合捷在2020年至2023年期间进行了多次大额现金分红，三年内累计分红高达1.76亿元。

2020年，毅合捷进行了1.3亿元现金分红；2022年，公司又实施了3400万元现金分红；2023年6月15日，毅合捷召开2022年年度股东大会，决定再次分配现金股利1167.05万元。作为一家拟上市企业，如此频繁、大额的分红行为引起了监管层的高度关注。

深圳一位资深保荐代表人表示，在证监会将"突击清仓式分红"纳入负面清单后，不少企业因分红嫌疑被叫停。虽然毅合捷在首轮问询时对此进行了大篇幅解释，但能否获得监管认可仍需观察。加上财报更新耗时过长，这可能是其迟迟未能完成第二轮问询回复的原因之一。

业务前景存隐忧，研发投入力度不足

毅合捷主要产品为燃油车发动机涡轮增压器，90%以上收入来自欧洲、美国等境外市场。然而，随着新能源汽车的快速发展，燃油车市场正面临严峻挑战。毅合捷在招股书中坦言，纯电动汽车无需配备涡轮增压器，这可能对公司未来业务增长带来不利影响。2021至2023年，毅合捷营收复合增长率已从29.75%下降至12.42%。

同时，毅合捷在关键技术研发上的投入力度也引发质疑。2020至2023年，公司研发费用率分别为3.83%、3.86%、4.63%、4.76%，低于同行业可比企业平均水平。2022年和2023年，毅合捷研发人员数量分别仅为52人和65人，在同行中排名垫底。深交所在第二轮问询中重点关注了毅合捷研发费用率偏低的原因及合理性。

面对新能源汽车带来的行业变革，以及证监会对IPO企业质量把关日益严格的大背景，毅合捷的上市之路依然充满挑战。公司是否能进一步优化业务结构，加大研发创新力度，提升核心竞争力，从而顺利通过注册制审核，还有待时日检验。